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【东海策略】PTA4月月度投资策略:成本端矛盾凸显,谨慎做空远月

投资要点:

3月份,PTA期价受到下游需求回暖带动,价格一度走高。临近月末,PX装置提前投产引发市场对原料供应端的担忧,价格震荡加剧。截至3月27日,PTA1905报收于6340元/吨,与2月末相比基本持平。

原油方面,除却沙特,OPEC的其他成员国已经出现了增产迹象。减产所累积的矛盾将在下半年集中凸显。另外,美国方面产量维持高位,库存也未见下降。当前裂解价差缓慢回升,但炼厂态度模棱两可。预计在会议之前,油价会保持当前的弱势震荡。对此次会议,我们认为大概率将决定延续减产,但由于前期预期已经兑现,对盘面的影响不大。4月需要持续关注美国库存与产量变动。

上游PX方面,国内PX负荷稳定上行,价格并未出现太大下跌。未来一个月,受到装置投产消息的影响,我们预计PX供应格局可能会发生改变,利润有望向下游转移,但仍旧需要时间。考虑到PX供应是否宽松需要PTA装置开工或检修来配合,站在当前的时间点,价格延续宽幅震荡的可能性大。

PTA方面,考虑到整个产业链利润大部分集中在上下游,而PTA利润压缩至低谷,整体开工率预计保持低位徘徊。库存方面,预计全社会库存将由10月份的120万吨下降至100-110万吨左右,对盘面压力有限。不过产销暂未有太大改善。预计01合约的价格受到成本与需求的提振将延续震荡走势。

聚酯方面,目前聚酯开工率回升至90%,3月下旬到4月初仍有部分聚酯减产降负装置恢复开启。聚酯库存保持正常水平,压力不大。未来需要持续关注聚酯装置是否能够按时投产。

操作上,单边预计近期价格或继续震荡,建议观望为主。套利方面5-9正套止盈,可谨慎做空01合约。

风险因素:油价大幅震荡;装置投产与检修;中美贸易战

 

具体参见:【东海策略】PTA4月月度投资策略:成本端矛盾凸显,谨慎做空远月.pdf

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